Essays in empirical banking and financial stability

Resumen

La regulación bancaria y financiera es un área fascinante de la economía. Comprender los mecanismos que subyacen a la intermediación financiera es crucial para la gestión de crisis, aunque muchas cuestiones permanecen no resueltas en este campo. En esta tesis, proporciono evidencia empírica sobre los efectos de las políticas de estabilidad financiera y los factores determinantes del riesgo de crédito bancario. En el primer capítulo, analizo si la política de liquidez del banco central es neutral para los mercados de activos. Este capítulo proporciona una evidencia empírica que sugiere que la política de provisión de liquidez afecta al precio y a la distribución de los riesgos en los mercados de activos. Para demostrar esto, rastreé los resultados de la modificación de la política de garantías que tuvo lugar en Rusia en 2015. Utilizando la configuración de diferencias en diferencias, documento que los prestatarios obtuvieron un descuento en la tasa de interés siempre que sus pasivos fueran aptos según el programa actualizado de refinanciación. Para aislar el papel del suministro de crédito, demuestro que fueron los bancos con liquidez limitada los que ofrecieron tasas de interés notablemente más bajas a los reclamos colateralizables. El efecto es sólido para una amplia gama de pruebas, incluido un control de la heterogeneidad no observada a nivel de contratos de préstamo. Estos resultados sugieren que, si bien están diseñados para garantizar la estabilidad financiera, los mecanismos de provisión de liquidez pueden tener importantes efectos de distorsión. El segundo capítulo se basa en un proyecto conjunto con Rodrigo González, José Luis Peydró y Andrea Polo, donde investigamos el papel de un banco central en la provisión de cobertura contra riesgos de cambio. La deuda externa de los bancos comerciales domésticos puede resultar costosa en tiempos de devaluación de la moneda local o de alta volatilidad del tipo de cambio. Independientemente de si estos costes surgen de la re-evaluación de los pasivos de dichos bancos o de una provisión de cobertura cara, pueden impedir el suministro de crédito y, en circunstancias extremas, requerir la intervención del banco central. Mientras que en una situación estándar el regulador puede intentar interferir en los mercados de divisas al contado, también puede actuar como proveedor de cobertura de último recurso y proporcionar la seguridad necesaria contra riesgos elevados a través de instrumentos derivados. Analizamos la eficacia de estas políticas investigando los mercados de crédito en Brasil, donde el banco central implementó una intervención masiva en el mercado derivativo tras el discurso de Bernanke sobre QE tapering. Utilizamos el registro de crédito corporativo del Banco de Brasil para mostrar que los bancos locales con mayor exposición a los riesgos de los mercados de divisas redujeron su suministro de crédito tras el shock monetario en Estados Unidos. También hemos comparado estos datos con la base de datos de empleadores y empleados del Ministerio de Trabajo y Empleo para estimar la transmisión de las fluctuaciones en el suministro de crédito al mercado laboral. Finalmente, mostramos que la exposición a los cambios en los mercados de divisas tuvo un menor efecto en la provisión de préstamos bancarios justo después de que el banco central se comprometiera a absorber parte del riesgo interviniendo en los mercados derivativos. Esto sugiere que estas políticas pueden ser muy útiles para reducir la exposición de la economía local a las condiciones financieras globales. El último capítulo investiga la conexión entre el gravamen de activos y los riesgos de crédito bancario. Se basa en un documento escrito conjuntamente con Albert Banal-Estañol y Enrique Benito. El gravamen sobre los activos hace referencia a la existencia de activos bancarios sujetos a acuerdos que restringen la habilidad de los bancos para transferirlos o venderlos libremente. El gravamen sobre los activos ha generado mucho debate recientemente y los bancos centrales han estado impulsando lo que algunos expertos consideran gravámenes excesivos. Pese a su importancia, la comprensión de este fenómeno sigue siendo pobre. Hemos construido un nuevo conjunto de datos sobre métricas de gravamen de activos basado en los informes que las entidades bancarias han hecho públicos por primera vez durante 2015. Proporcionamos evidencia descriptiva de los niveles de gravamen por país, de la calidad del crédito, y del modelo de negocio utilizando diferentes métricas de gravamen. Nuestros resultados empíricos apuntan hacia la existencia de una asociación negativa entre la prima de CDS y el gravamen de activos. Es decir, en general el gravamen es percibido como beneficioso. Sin embargo, ciertas variables a nivel bancario juegan un papel mediador en esta relación. Para bancos con altas exposiciones al banco central, un alto ratio de apalancamiento, y/o localizados en el sur de Europa, el gravamen sobre los activos es menos beneficioso y podría incluso ser perjudicial en términos absolutos. Estos resultados proporcionan la primera evidencia empírica sobre un tema altamente debatido.